| 首页 |
|
深度|华西证券：三轮历史行情借鉴科技长牛是怎样炼成的
郁言债市
面对日渐复杂的科技牛演绎，w66国际·利来(中国)最给力的老牌以2008-2009年的手机行情、2013-2015年移动互联网行情和2020-2021年的新能源行情为参考，并基于此提出了后续科技行情可能的演绎方式。
纵观三轮科技牛，其强势行情均发生于“经济筑底，政策发力”的阶段。具体而言，政府均推出积极的财政政策&宽松的货币政策，并出台了明确支持科技产业发展的政策。这一系列政策使得企业经营压力缓解，更有动力扩大资本开支，从而尝试研发新技术的企业越来越多。
2009-2010年手机行情：苹果手机崛起，带动A股的苹果链行情（海外映射）。随后，国产智能手机品牌陆续出现，国产手机市场迎来“破壳期”（本土化）。不过在2011-2012年，国产手机市场陷入价格战的泥潭，行情以估值大幅塌陷收尾。
2013-2015年移动互联网行情：2009年，4G技术首次在瑞典实现商用（海外映射）。我国于2013年末发放4G牌照（本土化）。此后，手机等便携终端销量迅速提升，同时各类软件应用渗透到工作生活中（未知领域），将移动互联网行情推向极致。
产业方面，AI和
2025年1月13日：行情再度进入反弹区间。与前两轮不同，本轮反弹几乎完全由科技产业本身推动，政策预期的影响并不明显。也是在这一轮中，DeepSeek、宇树机器人等产业热点成为市场热门话题，“AI+机器人”的科技主线基本确立。
面对经济探底的情况，我国均采取了积极有力的政策，推动基本面企稳回升，形成科技牛行情的坚实支撑。
财政政策方面，三轮科技牛均伴随着积极的政策出台，赤字率显著提升。2008年11月5日，国务院常务会议召开，确定“要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台更加有力的扩大国内需求措施”，并出台十项措施刺激经济。这一政策被称为“四万亿”计划。2012年，我国政府批复大量投资项目，推动基建投资增速快速拉升；2013年3月，政府工作报告指出“继续实施积极的财政政策”、“适当增加财政赤字和国债规模”。2020年，面对新冠疫情，我国采取了及时有力的宏观经济政策（例如发行特别国债、大规模减税降费等），驱动基本面走入修复区间。宽松的财政政策让偏弱的需求端得以提振，同时减税、补贴等政策则能够进一步提升企业活力。
此外，三轮科技牛启动前，政府均出台了明确支持科技产业发展的政策。2008年12月15日，国务院办公厅转发发展改革委等部门《关于促进自主创新成果产业化若干政策的通知》，其中提到“培育企业自主创新成果产业化能力”、“加大自主创新成果产业化投融资支持力度”等，成为我国手机产业在2009年后发展的基础。2012年11月19日，人民日报刊文《稳增长、调结构、促改革》，其中提到“适当降低重工业的比重，促使轻重工业协调发展”、“用先进技术改造传统产业，加快传统产业升级换代”、“大力发展新兴产业，提高其在工业经济中的比重”，为2013-2015年移动互联网行情埋下伏笔。2019年12月4日，国务院《关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》提到“支持民营企业加强创新”、“进一步降低民营和小微企业综合融资成本”等，成为2020-2021年新能源行情的政策环境基础。
2008年“四万亿”政策后，我国逐渐走出国际金融危机的阴霾，权益市场企稳回升。同一时期，苹果公司对手机产业革命性的突破引发世界关注，全球迎来以智能手机为主线的科技浪潮。反映到A股市场中，科技革新的浪潮推动我国手机产业迅速发展，形成2009-2010年的智能手机行情。
随后，iPad、iPhone4、iPhone4S、Siri、iCloud等产品和软件陆续出现，市场对手机市场迈入新时代的信念愈发强化。苹果作为智能手机改革的领军企业，股价持续走强，并于2010年5月总市值超过微软，打破后者长期占据全球市值第一的格局。从2009年至2012年，苹果公司股价上涨529.05%，纳斯达克指数同期上涨91.47%，美股迎来以智能手机为主线的科技牛。
同时，特斯拉也证明了电动汽车的安全性。2013年发生的ModelS起火事件让市场对新能源电池的安全性产生质疑，这也让特斯拉股价受到扰动。直至2013年底，德国联邦汽车交通局针对ModelS起火事件的调查完成，明确认定事故与制造商无关，为特斯拉大大缓解了技术可靠性争议。
2013-2014年间，特斯拉股价累计上涨556.66%，大幅领先于纳斯达克56.85%的涨幅。这一行情也同样映射到A股市�。履茉雌抵甘�2013-2014年间累计上涨89.19%，领先于万得全A的60.73%。
03
w66国际·利来(中国)最给力的老牌在第一部分提到，科技牛通常出现与“经济筑底，政策发力”的时期，通常伴随着政府出台积极的财政政策和宽松的货币政策，政府通过减税、降息等方法缓解企业压力，推动企业资本开支上升，为科技牛的成长创造一片沃土。
但“堆叠算力”的思路暂时并不适用于我国当时的实际情况：我国算力突破进展相对缓慢，同时受到美国技术制裁的影响，国产AI大模型难以获取到超大规模的算力资源。
地缘政治出现超预期事件；国内经济下行压力超预期；财政政策落地效果不及预期；科技产业发展不及预期。
责任编辑：凌辰
| 打印本页正文下载 |
扫一扫在手机打开当前页