出品：新浪财经上市公司研究院
作者：君
近日，
巨亏背后，ST晨鸣的持续经营能力或存疑。2024年，ST晨鸣出现流动性困难，金融机构借款、供应商货款出现逾期，多个银行账户被冻结及部分资产查封，因债务逾期引发多起诉讼及仲裁案件，且部分生产线停工停产，面临较大的经营风险和财务风险。针对上述事项，致同出具了保留意见审计报告。
自债务爆雷以来，ST晨鸣股价跌跌不休，A股较2024年初“腰斩”，H股则已成“仙股”。
公开资料显示，ST晨鸣是一家以制浆、造纸为主的现代化大型综合企业集团，在全国拥有多个生产基地，总资产近千亿元，年浆纸产能1100多万吨，公司产品涵盖高档胶版纸、白卡纸、铜版纸、轻涂纸、生活纸、静电复印纸、热敏纸等系列。
近年来，
2024年，造纸行业在新增产能的推动下，纸制品供给量持续增加。2024年1-12月，全国机制纸及纸板产量为15846.9万吨，同比增长8.6%。据统计，截至2024年10月末，全国造纸行业企业数量为7999家，较2023年末增加331家。
需求端，受全球经济增速放缓和国内终端消费力度减弱的影响，纸制品销售量增长缓慢，且产品价格提升乏力，整体价格水平低于上年同期。
2024年，ST晨鸣综合毛利率从上年同期的8.13%
尽管ST晨鸣2024年的营收仍高达227.29亿元，但
更为严峻的是，ST晨鸣自去年陷入停工停产风波后，
面对造纸行业产能过剩风险，ST晨鸣仍未停下扩产的脚步。
财报显示，湛江晨鸣正规划建设年产
需要指出的是，ST晨鸣的特种纸系列产品以
针对热敏纸，民丰特纸在其2024年财报中表示，
ST晨鸣正试图在一片红海中捞金，扩产前是否对相关产品的前景进行过充分的市场调研？
需要重点关注的是，致同对ST晨鸣2024年年度报告出具了
专项说明显示，报告期ST晨鸣出现流动性困难，金融机构借款、供应商货款出现逾期，多个银行账户被冻结及部分资产查封，因债务逾期引发多起诉讼及仲裁案件，且部分生产线停工停产，面临较大的经营风险和财务风险。上述事项或情形表明存在可能导致对ST晨鸣
据ST晨鸣公告披露，截至2025年3月31日，公司及子公司累计
同时，因债务逾期、合同履行纠纷等原因，ST晨鸣及子公司
截至2024年末，ST晨鸣
经统计，ST晨鸣年末使用权受到限制的资产账面余额合计高达
与此同时，ST晨鸣
除公司自身外，ST晨鸣控股股东晨鸣控股日子也并不好过。截至2025年3月31日，晨鸣控股共持有公司8.2亿股股份，其中累计
尽管ST晨鸣已采取全力以赴推动企业复工复产、加快银团新增授信落地、盘活处置现有资产、对接引入战略投资等多项措施，但实际效果并不理想，甚至是杯水车薪。
致同强调，ST晨鸣
递延所得税资产，是指企业因暂时性差异、亏损弥补等原因，在未来期间可减少应纳税所得额，从而减少未来期间所得税费用的金额。可以简单地理解为，企业现在虚拟预付了一部分未来的税款，
财报显示，截至2024年末，ST晨鸣因
根据企业会计准则及相关规定，公司是否确认可抵扣亏损递延所得税资产取决于未来能否在可弥补期间很可能获得用来抵扣可抵扣亏损的应纳税所得额的预期。公司在判断是否确认递延所得税资产时，综合考虑公司自身
目前，审计机构致同已对ST晨鸣递延所得税资产确认的合理性提出质疑，证券监管部门及税务部门应当高度重视公司是否涉嫌违规。
责任编辑：公司观察
